La meta del Gobierno de financiar un déficit fiscal de hasta 2,5% del PBI en 2022 con una mayor posición de deuda en pesos y una fuerte reducción en la emisión de dinero es factible, coincidieron analistas consultados por Télam. El mercado local ve espacio para endeudarse más de lo debidodinámica, que ya se está produciendo en las primeras licitaciones del año.

El ministro de Economía, Martín Guzmán, anunció que el principio de un acuerdo sobre el programa de Facilidades Extendidas con el FMI, que permite refinanciar una deuda de $ 45.000 millones con la agenciaincluye una reducción de 3,7 puntos porcentuales del PIB en las salidas de efectivo de la ayuda del banco central (BCRA) en 2021 a solo 1 punto porcentual en 2022.

El escenario plantea un desafío para el gobierno, que deberá encontrar canales alternativos de financiamiento que acompañen la reducción del déficit fiscal primario de alrededor de 3 puntos del PBI a 2,5 puntos.

Economistas consultados por Télam han señalado al respecto que esto se puede lograr mediante una combinación de mejores tasas de interés por parte del Ministerio de Economía y la coordinación con el BCRA, que podría incluir cambios en su normativa para que se retire parte del dinero actualmente inmovilizado. Leliqs y Pases a valores del Tesoro.

“El objetivo de déficit primario de 2,5 puntos porcentuales del PIB parece más alcanzable. Sin duda, el que es más exigente es reducir el flujo de caja del Tesoro”, dijo el director de Análisis Macroeconómico de Equilibra, Lorenzo Sigaut Gravina. cumplir con la meta de déficit de alrededor de 1,2 billones de pesos en los niveles actuales.

Para lograrlo, se espera que la cartera liderada por Guzmán recaude el 117% de sus pesos en deuda este año. “Una de las claves será una tasa de interés atractiva del Tesoro”, dijo Gravina.

En este sentido, tanto la Tesorería como el BCRA han comenzado a incrementar los rendimientos que pagan por sus títulos de deuda, con la idea de lograr tasas reales positivas frente a la inflación que, según el Indec, alcanzó el 50,7% anualizado a enero.

En su última licitación de febrero, el Tesoro colocó letras de descuento (LED) para mayo y julio, que pagaron 52,6% y 52% TEA (tasa efectiva anual), niveles muy similares a la tasa Leliq de 28 días, valores a los que pueden acceder los bancos. respaldan las condiciones firmes de sus depositantes -fijó el BCRA el jueves pasado aumentó su tasa de interés de política monetaria en 250 puntos base a 42,5% de la tasa nominal anual (TNA), correspondiente a una TEA de 51,9%.

“Es claro que una tasa real positiva debe ser mantenida por el Tesoro, no por el BCRA. Si eso sucede, no solo alcanzará una posición neta positiva, sino que también dará un espacio para que el balance del banco central respire”, dijo. Christian analista Christian. Butels.

La suba de tasas permitió al gobierno cerrar el primer mes del año con un fondeo neto positivo de $110.400 millones (casi $300.000 millones vencidos), lo que implica una tasa de refinanciamiento de 137%, a lo que se sumaron otros cerca de $90.000. ganó en la primera competencia en febrero

“En la medida en que el Ministerio de Hacienda aumente aún más la tasa, podrá tomar parte del dinero que hoy está en los bancos. o que tengan inversores institucionales atrayéndolos a rendimientos más atractivos que los que ofrece el banco central”, agregó Buteler, quien cree que ese es un nivel de deuda que se puede “alcanzar”.

Según cálculos de Equilibria Casi $550.000 millones que los bancos tienen depositados hoy en Leliqs podrían ser transferidos a valores públicos a cambio de su integración como reservas bancarias, una disposición que la casa matriz permitió el año pasado para alentar a los bancos a proporcionar financiamiento para las licitaciones del gobierno.

“Si el Tesoro lograra quitarle parte de la liquidez que hoy hay en los bancos, sería una forma más sensata de financiarse que emitiéndola. Al mismo tiempo, sería un alivio para el BCRA ver su reducido el nivel de deuda”, dijo Gravina.

Según Hernán Letcher, director del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), si bien hay que tener en cuenta que parte del déficit se puede financiar con aportes de organismos internacionales como el BID o el Banco Mundial, podría ayudar a la banco central acelere la financiación de tesorería, si adopta “regulaciones destinadas a reducir las transferencias bancarias”.

“El dinero para financiar el déficit es ” para ayudar a cambiar la financiación del déficit.

“El esquema de financiamiento previsto en el acuerdo con el FMI no está resuelto, pero es factible y va de la mano con un plan de reducción del déficit”, dijo.